ECB-president Mario Draghi speelde na aankondiging van de QE op weg naar huis een spelletje schaak op zijn iPad. Volgens Marco Spaltro en Jim Caron van Morgan Stanley is dat direct een treffende metafoor voor datgene wat centrale bankiers onder werktijd doen. Elke zet die de ene centrale bank doet om zijn koning te beschermen, oftewel richting inflatie- en groeidoelstellingen te gaan, roept om een tegenzet van de andere centrale banken. Dit schaakspel gaat echter niet eindigen in een patstelling, zo stelt het duo. Ondanks zorgen dat centrale banken in de huidige omgeving geen zetten meer over hebben, is er altijd een uitweg om inflatie te bewerkstelligen: devaluatie van de eigen munt. Bij een gebrek aan onderlinge coördinatie zullen bankiers de competitie aangaan. En die zal ontaarden in een neerwaartse spiraal van devaluaties. Wie niet meedoet, moet de gevolgen van deflatie dragen, zo stelt Morgan Stanley.

‘Lage rente leidt tot minder inflatie’

Spaltro en Caron wijzen er ook op dat centrale banken de lage inflatie wel eens aan zichzelf te wijten kunnen hebben. In een poging de groei aan te wakkeren verlaagden zij de rentes tot het nulpunt. Dat had inderdaad meer investeringen tot gevolg. Maar door de gedempte vraag bleken die investeringen vooral te leiden tot overcapaciteit. Wat vervolgens lagere prijzen en dus deflatie tot gevolg had. In de huidige marktomgeving zullen de obligatierendementen langere tijd laag blijven, zo stellen de analisten. De landen waar centrale banken zowel de ruimte hebben voor monetaire stimulering als daartoe neigen zijn dan het aantrekkelijkst voor beleggers. Denk aan Canada, Nieuw-Zeeland en Australië. Maar om diezelfde reden zullen volgens Morgan Stanley de valuta’s van die landen dalen tegen de dollar en de pond. Totdat er zoveel deflatoire druk op de VS en Engeland komt te staan dat ook zij weer de geldpersen aan moeten zetten. Van dit ultieme haasje-over spelletje zou goud moeten kunnen profiteren. Wellicht dat superbelegger Stanley Druckenmiller daarom afgelopen kwartaal 20% van al zijn geld in goud stopte?

<<< We hebben de ULTIEME gids voor de goudbelegger samengesteld >>>