Er is naast David nog een bekende Einhorn en dat is Steve. Voor zover we weten overigens geen familie. Steve Einhorn is adviseur bij Omega Advisors, het bekende hedge fund van Leon Cooperman. Eerder was hij partner en managing director bij zakenbank Goldman Sachs. Zeker niet de minste dus. Integendeel. In een interview met Wall Street Week liet Einhorn weten optimistisch te zijn.
De fundamenten voor de markt zijn eigenlijk vrij goed. En dat wordt door beleggers deels over het hoofd gezien.
Beleggers hebben moeite met hoofd- en bijzaken onderscheiden, aldus de strateeg.
Het verbaast me eigenlijk dat beleggers zich focussen op Griekenland en de eerste renteverhoging van de Fed. Dat is vrij onbelangrijk vergeleken bij de grotere issues: hoe lang zet deze economische expansie nog door? En hoe lang blijft de Fed nog een vriendelijk beleid voeren?
Einhorn is dan ook bullish.
Ik denk dat de huidige bullmarkt in de VS nog wel een aantal jaren langer kan duren. De aandelenmarkt heeft de neiging gemiddeld nog 30 maanden te stijgen na de eerste renteverhoging in een cyclus. Na WOII was de kortste periode dat de beurs nog verder steeg na de eerste verhoging 10 maanden. In de twaalf maanden na de eerste verhoging steeg de beurs met gemiddeld 10%.
Niet wanneer, wel hoe snel
De Fed is wel belangrijk, maar niet op de manier zoals velen het nu bekijken.
Het gaat niet om wanneer, maar hoe snel. Het tempo van renteverhogingen. Dat bepaalt hoe snel alternatieven voor aandelen, zoals obligaties, relatief interessanter worden. Een snelle reeks verhogingen kan daarbij ook het economische herstel zelf smoren. Ik denk dat de Fed het heel rustig aan gaat doen.
Hoe zit het nu met de economie? Zijn we al toe aan een recessie?
De gemiddelde economische opgang duurt 60 maanden. Deze zit al op 72 maanden. Expansie sterft echter niet van ouderdom, maar van excessen. Van alle indicatoren die ik regelmatig bekijk wijst geen één er op economische kwetsbaarheid. En dat is belangrijk voor aandelen, want die pieken gemiddeld 7 maanden voordat de bedrijfscyclus piekt.
Welke sectoren zijn het aantrekkelijkst? Einhorn:
Gezien de relatief trage groei kun je het best in sectoren zitten die het minder gevoelig zijn voor de cyclus. Je wil ook groei, prijsflexibiliteit en innovatie zien. Ik denk dan met name aan health care en technologie. Gezien de sterkte van de dollar zou ik grondstoffenbeleggingen vermijden of onderwegen. Verder zijn consumer staples erg aan de prijs.
https://youtu.be/AqKvJ-0LXe0?t=18m30s
<<< Deze kleine sector belooft een industriële revolutie >>>
