Als Oaktree Capital iets van plan is, spitsen we onze oren. Oprichter van Oaktree is namelijk Howard Marks, wiens memo’s zo geroemd zijn dat zelfs superbelegger Warren Buffett ze direct opent en leest. Marks’ specialiteit is distressed debt. Oftewel in prijs gezakte obligaties van bedrijven die in moeilijkheden verkeren. De afgelopen jaren viel daarin niet zoveel te beleven. Markten stegen en bedrijven konden telkens relatief makkelijk op lagere rentes herfinancieren. Vorig jaar waren er wereldwijd in de lijst met bedrijven die Moody’s beoordeelt slechts 53 die in gebreke bleven. Dat is 80% minder dan in 2009. Maar volgens Bruce Karsh, Oaktree’s co-chairman, betekent die relatieve kalmte juist dat er veel is om je zorgen om te maken:

Het Amerikaanse herstel blijft lauwtjes, de rente gaat ergens in het komende jaar stijgen en de wereldwijde economische situatie is behoorlijk onbestendig met de dreigende Griekse crisis en de Chinese groeivertraging.

Oaktree: bijna $ 10 miljard verzameld

Oaktree zit ondertussen niet stil. Het verzamelde al $ 10 miljard bij investeerders voor een nieuw fonds, Opportunities Fund X, dat klaar staat om aantrekkelijk schuldpapier op te pikken bij de volgende crisis. Een aardig deel van dat bedrag komt waarschijnlijk uit Oaktree Opportunities Fund VII. Dat distressed debt fonds van $ 14,5 miljard keerde inmiddels vrijwel volledig uit aan beleggers, nadat het profiteerde van koopjes na de crisis in 2008. Volgens Karsh kan het bedrag in Fund X nog ruim hoger uitvallen als er meer kansen ontstaan, door bijvoorbeeld verder dalende prijzen van grondstoffen of Chinese aandelen. De verslechterende schuldensituatie in Puerto Rico kan ook leiden tot hogere marktvolatiliteit, wat beleggingskansen op zou moeten leveren.

High yield verzwakt

In de high yield bedrijfsobligatiemarkt zien we al de eerste haarscheurtjes verschijnen. De HYG iShares iBoxx High Yield Corporate Bond ETF verzwakt al sinds medio vorig jaar. Oaktree evalueert nu onder meer potentiële deals in olie en gas. De olieprijs daalde vorige week weer onder de $ 50 per vat. Oaktree heeft “een hoop droog kruit” beschikbaar voor energiebeleggingen, zo laat Karsh weten:

Naar mate de situatie slechter en slechter wordt, krijgen wij juist meer en meer kansen. De marktpsychologie begint negatief te worden, maar het is nog maar net begonnen. We zijn nog niet vol in de markt gedoken.

<<< Deze kleine sector belooft een industriële revolutie >>>