Ray Dalio, met zijn Bridgewater een van de meest succesvolle macro hedge fund managers, schrijft in zijn handboek:
Bijna iedereen heeft een mening, maar vele meningen zijn waardeloos of schadelijk. De visies van mensen zonder track record zijn niet gelijkwaardig aan de visies van degenen met een sterk track record.
Ray, genoteerd. Iedere beleggingsstrateeg heeft nu wel een mening over olie. Maar als er iemand het recht van spreken heeft verdiend, dan is het wel Pierre Andurand. Sinds 2008 verdiende hij 36% per jaar met handel in oliederivaten. In 2014 behaalde hij maar liefst 51% bruto-rendement met het inspelen op een daling van de olieprijs. Ook dit jaar bleef hij bearish en verdiende daarmee tot op heden 10,3% bruto. In augustus maakte hij 2,5%, ondanks een gigantische rally van 27% in de laatste handelsdagen tot $ 54,15 voor Brent en $ 49,20 voor de Amerikaanse oliebenchmark, WTI.
Andurand: markt reageert overdreven
Andurand laat de Financial Times weten dat de markt daarmee overdreven reageert op voortekenen van haperende Amerikaanse productie. Uit onderzoek van het Amerikaanse Energieagentschap EIA blijkt dat de output tussen april en juni daalde. Dat mag echter geen verrassing heten, zo stelt Andurand:
Zowel wij als andere marktparticipanten verwachtten al nadrukkelijk dat de Amerikaanse productie piekte in april en daarna daalde. Maar we voorzien dat deze productie niet veel verder terug zal lopen. Misschien nog eens 200.000 vaten per dag vergeleken met de laatste cijfers. Dat zal niet genoeg zijn om de markt in balans te brengen, dus andere landen zullen hun productie moeten terugschroeven.
Ook commentaren van OPEC brengen de trader niet van de wijs. Volgens Andurand zijn de uitspraken ‘niets nieuws’. Hij meent dat dan ook dat de pijn voor het oliekartel niet snel voorbij zal zijn:
Er blijft in 2016 en 2017 sprake van overaanbod. Hoewel olieproducenten hun investeringen nu terugschroeven, gaan we vanwege de lange doorlooptijden daar in 2019 pas iets van merken. We hebben langduriger een lage olieprijs nodig om de markt te herbalanceren. Er zijn geen snelle, makkelijke oplossingen.
Andurand concludeert:
Ik verwacht dat de WTI olieprijs de komende twee jaar tussen de $ 25 en $ 50 per vat zal handelen. Als we tegen de $ 50 aan blijven zitten, denk ik dat de Amerikaanse productie weer relatief sterk zal groeien.
Econoom Ed Yardeni laat de situatie in olie in twee mooie grafieken zien. De eerste is de stijgende groei van de vraag naar olie. Die bedroeg in juli 1,9% op jaarbasis tot een record van 94,6 miljoen vaten per dag:
De lage prijzen werken dus blijkbaar om de vraag aan te wakkeren. Maar is simpelweg teveel aanbod. De verhouding tussen de wereldwijde vraag naar en aanbod van olie viel in juli naar 1,01, het laagste punt sinds februari 2007:
