Het blijft een fascinerend schouwspel: de twee grote oliederivatenhandelaren Andy Hall en Pierre Andurand staan nog steeds lijnrecht tegenover elkaar. Andurand is en blijft bearish. Hij ziet de olieprijs de komende twee jaar tussen de $ 25 en $ 50 per vat bewegen. En trekt daarmee voorlopig aan het langste eind. Andurand staat dit jaar ruim 10% in de plus. Hall was bullish en is dat nog steeds, zo blijkt uit zijn meest recente maandbericht dat Bloomberg in handen kreeg. Net als Andurand sloot Hall augustus dicht bij het nulpunt af. Maar na een klap van 16,6% in juli noteert de trader dit jaar tot nu 14,4% in de min.
Hall: geen extreem contango
De oliemarkt is de laatste tijd in contango. Dat wil zeggen dat de oliefutures voor latere levering steeds hoger in prijs noteren naarmate de expiratie verder weg ligt. Hoe scherper de contango, hoe groter het olie-overschot dat producenten op de spotmarkt, ofwel de markt voor directe levering, dumpen. Het tegenovergestelde komt ook vaak voor en heet backwardation. Een grote contango is een indicatie dat er weinig vrije opslagruimte is. En die opslagruimte dus duur is. Anders zouden slimme handelaren in de spotmarkt olie kopen en tegelijkertijd de future voor levering in de toekomst verkopen. De geleverde olie slaan ze dan een paar maanden tot misschien een jaar op. En het koersverschil min de opslagkosten steken ze in hun zak. Hall wijst er op dat de contango in de markt “niet extreem” is. Dat suggereert volgens hem dat, “hoewel er een beperkt wereldwijd overaanbod is, de wereld niet overspoeld is met olie.”
“Olieproductie VS daalt in tweede halfjaar met 6%”
Hall verwacht dat de Amerikaanse olieproductie in het tweede halfjaar 6% lager zal liggen dan in het eerste. Als we de data van het Amerikaanse Energieagentschap EIA er bij pakken, zien we dat de totale olieproductie in de VS in het eerste halfjaar op zo’n 1,704 miljard vaten lag. Dat komt neer op 9,339 miljoen vaten per dag. 6% daarvan is 560.000 vaten per dag, wat scherpt contrasteert met de ruwe schatting van Andurand. Die ziet de Amerikaanse productie juist niet veel verder dalen, “misschien nog eens met 200.000 vaten per dag”. Ook is er volgens Hall nog meer dan 200 miljoen vaten aan opslagcapaciteit voor olie beschikbaar. Hij is dan ook bullish op olie. En dat niet alleen: ook over platinum-group metals is hij optimistisch. Volgens Hall prijst de markt het slechtste scenario in, lees: China. Deze extreme positionering creëert volgens hem een potentieel snel koersherstel.