Griekenland kampt, in tegenstelling tot de rest van de Eurozone, al jaren met deflatie. Goed voor ’s lands concurrentiepositie en goed voor de gemiddelde Griekse koopkracht, maar dit kent zijn keerzijdes. De jongste Griekse inflatiecijfers deflatiecijfers baren de OECD ernstig zorgen. De consumentenprijzen daalden vorige maand, op jaarbasis, met maar liefst 2,9 procent. Voor de concurrentiepositie van het Griekse bedrijfsleven geen slechte zaak. En ook consumenten zullen dit initieel verwelkomen. Echter, de OECD waarschuwt dat dit de toekomstige Griekse groei (if any) ernstig zal schaden. Daarnaast stijgt hiermee de debt-to-GDP ratio en dat is iets wat het land bepaald niet kan gebruiken. Dat bevindt zich nu al, ondanks een kwijtschelding eerder van €100 mrd, op een onhoudbaar hoog niveau van circa 180 procent.

Griekenland: deflatie niet zomaar opgelost

Deflatie is voor mensen én landen met een hoge schuld een probleem. En Griekenland kampt nu al met een onhoudbaar hoog schuldniveau, deflatie is vanuit die hoek het allerlaatste waar het land op zit te wachten. Analisten schrokken zich een hoedje van het laatste deflatiecijfer, er werd vooraf gerekend op een deflatie percentage van 1,7 procent, en niet 2,9 procent. Na zes jaar grote economische schokken is de Griekse economie met circa 25 procent gekrompen, waarvan alleen al dit jaar de teruggang naar verwachting 4 procent zal bedragen. En hoewel het tempo van de krimp inderdaad afneemt, wordt voor volgend jaar vooralsnog wel gerekend op enige groei. Dat wordt met de jongste deflatiecijfers een heel moeilijk verhaal. En die deflatie is niet zomaar verdwenen. De rente wordt bepaald door de ECB, dus daar heeft Griekenland geen enkele ruimte tot manoeuvreren. Daar komt een record werkloosheid bovenop, bedrijven die structureel de salarissen verlagen voor wie nog wel werk heeft en een chronische overcapaciteit van de weinige industrie die het land nog rijk is. En dan zijn de gesprekken met de trojka ook nog eens opgeschort tot januari. Griekenland heeft vermoedelijk wel het ergste van de krimp periode achter de rug. Maar of het land ook daadwerkelijk vanaf 2014 weer enige groei van betekenis zal vertonen, is nog verre van een uitgemaakte zaak. De overheidsschuld bevindt zich op een onhoudbaar hoog niveau en de pittige deflatie verergert de situatie. Het wachten is volgens ons dan ook op een tweede rondje schuldkwijtschelding. Die is onvermijdelijk, maar hoe moet dat de Europese belastingbetaler en stemmer worden verteld? Dat zal zeker niet worden aangekondigd voordat de verkiezingen voor het Europees Parlement achter de rug zijn, en die vinden eind mei plaats. Tot die tijd blijft het aanmodderen. Griekenland is sinds eind november volgens de MSCI een Emerging Market. Wilt u weten wat voor kansen Slim Beleggen in Griekenland ziet, download dan ons GROEIMARKTEN Rapport