Terwijl beleggers nagelbijtend de schuldperikelen in Europa op de voet volgen, is iedereen de basis van de huidige problemen wat uit het oog verloren: de Amerikaanse hypotheekmarkt. De financiële crisis startte 3 jaar geleden met het in elkaar stortten van de subprime hypotheekmarkt in de VS. Er werd teveel krediet verschaft aan leners van ‘lage’ kwaliteit. Ondertussen zit dat segment op de hypotheekmarkt al enkel jaren in zak en as, met alle pijnlijke gevolgen van dien. Al die tijd vluchtten vastgoedbeleggers in het prime hypotheeksegment, die met een hoog kwaliteitslabel, waar de terugbetaling van het krediet veel minder problemen opleverde. Maar daar lijken nu ook barsten in de dijk te ontstaan! Markit heeft de PrimeX index ontwikkeld, een synthetische index op basis van het prime hypotheeksegment in de VS. Voor de specialisten onder jullie: het betreft hier MBS effecten via CDS contracten. De PrimeX index was in de afgelopen maanden de go-to index om in te spelen op de topkwaliteit van de Amerikaanse hypotheekmarkt, maar ook hier lijken de zekerheden stilaan in rook op te gaan. De PrimeX index noteerde tot voor enkele weken nog stevig boven pari, maar vandaag duikt de index met de nodige snelheid onder pari! Het is een vergelijkbaar beeld dat we destijds zagen in het subprime segment, vertegenwoordigt in de ABX index. Eenmaal de ABX index (subprime hypotheken) onder pari dook, was het hek compleet van de dam. De PrimeX index, onthou die naam maar, iets zegt ons dat we hier nog veel over gaan horen! Ons beleggersinstinct zegt ons overigens dat de recente ingreep van Operation Twist door de Fed hier zeker iets mee te maken heeft gehad: de lange looptijden worden hiermee wat meer ‘ademruimte’ gegeven. Gezien de forse daling van de PrimeX index zal Operation Twist wellicht te laat komen. QE3 zit dus steeds meer in de kaarten. We zouden zelfs niet verbaasd zijn moest de Fed ditmaal overgaan tot het massaal opkopen van hypotheken in plaats van overheidsobligaties. Wordt vervolgd!