We legden onlangs beslag op een report van Credit Suisse over de beurs van Moskou en het minste wat we kunnen zeggen is dat deze studie niet bepaald overvloeide van enthousiasme. Aan problemen is in Rusland geen gebrek en dat heeft uiteraard ook gevolgen voor de beurskoersen. Slechts een handjevol Russische aandelen zijn goedkoop ondanks de lage waardering van de beurs van Moskou, zo luidde de conclusie van CS. Dat er van een lage waardering sprake is staat buiten kijf. Ten opzichte van andere emerging markets zou er zelfs sprake zijn van een serieuze onderwaardering. De cijfers spreken in dat verband voor zich.

Russische aandelen bevinden zich in donkere dagen

De discount waaraan de beurs van Moskou gewaardeerd wordt ten opzichte van andere groeilanden zou maar liefst 50 procent bedragen. Dat is bijna een historisch dieptepunt, want tijdens de grote financiële crisis van enkele jaren geleden was er sprake van een discount van 56 procent. Credit Suisse analysts Alexander Redman en Arun Sai hebben hun huiswerk goed gemaakt, want hun studie die is verschenen onder de titel “Russian Equities: Mispriced Either Way” maakte ook melding van een discount van 59 procent versus de emerging markets volgens de trailing price-to-book-value basis, een indicator die vaak wordt gebruikt. Redman en Sai kwamen tot de conclusie dat Russische aandelen nooit zo goedkoop waren sinds de grote financiële crisis die Rusland in 1998 teisterde. Maar zelfs vanuit deze wetenschap zijn ze niet zonder meer koper van Russische aandelen. Integendeel zelfs, ze adviseren voor de grootst mogelijke voorzichtigheid. Het goede nieuws is echter dat Redman en Sai een lijstje hebben opgesteld met een nummer van individuele aandelen die zo diep zijn weggezakt zijn dat ze noteren aan minder dan 80 procent van hun average forward earnings multiple op 5 jaar, en minstens 15 procent onder hun 200-day moving average price. Uw portefeuille beschermen is altijd van groot belang– Download de GOUDGIDS