Terwijl de beurzen wereldwijd stevig hoger gaan, krijgen aandelen in India de nodige klappen te verduren. Uiteraard speelt de nodige risicoaversie mee, maar de omvang van de winstnemingen begint nu wel buiten alle proportie treden. De huidige waarderingen wijzen op soldenprijzen in India! Ook in 2011 maken beleggers weer een vliegende start mee. De Westerse beurzen koersten inmiddels zo’n 7% hoger in de afgelopen 2 maanden: een rendement dat we gemiddeld op een jaar tijd mogen verwachten voor aandelen. Uiteraard zal het huidige stijgingstempo niet kunnen aanhouden, maar anderzijds lijkt het dalingspotentieel eerder beperkt. De globale economie zit opnieuw in de lift. Met name in de gehavende Westerse landen lijkt er opnieuw wat licht aan het einde van de tunnel. Dit geeft beleggers uitzicht op betere bedrijfsresultaten, een verbetering van de waarderingen en dus hogere beurskoersen. Maar er speelt uiteraard ook nog iets anders bij aandelen: de massale liquiditeiten die door de centrale banken werden geïnjecteerd vinden hebben weg naar de markten. We denken dat er nog een hoop dollars en euro’s in de financiële pijplijn zitten, die tevens een bodem onder de huidige beurskoersen leggen. Dit gezegd zijnde, is het des te opmerkelijker dat de beurs in India bijzonder zwaar in de klappen deelde in de afgelopen maanden. Sinds de start van 2011 dook de bekende Sensex index al eens 15% lager! Ondanks het herstel van de afgelopen dagen, staat de beurs van India nog steeds op een verlies van meer dan 10%. We merken hierbij op dat de daling van India al enkele weken voor het einde van 2010 werd ingezet, toen een grootschalige fraude werd blootgelegd in de Indiase telecomsector, toch een van de belangrijkere pilaren van het groeiland. Maar uiteindelijk was dit slechts een aanzet voor de verkoopgolf, waarbij vooraanstaande waarnemers vooral een reden zochten in de oplopende inflatie. De inflatie in India, zoals in de overige groeimarkten, is de jongste maanden flink opgelopen door de stijgende grondstofprijzen. De inflatie kwam op 8% uit in januari 2011. De consumentenprijsindex steeg met 6% in dezelfde maand. Beide prijsgraadmeters bestaan voor een belangrijk deel (60%) uit agrarische producten, die in de afgelopen maanden uit de pan rezen. Maar wie de groeimarkten al even volgt, weet dat een hoge inflatie geen uitzonderlijk fenomeen is, wel integendeel: het is een onlosmakelijk onderdeel van de uitzonderlijke groei binnen de groeimarkten in het afgelopen decennium. En zelfs een ietwat hogere inflatie dan gebruikelijk steekt geen stokken in de wielen. Dit wordt andermaal bevestigd door lokale waarnemers, die spreken over een levendige sfeer ondanks de duurdere voedingsprijzen, maar ook door specialisten zoals Mark Mobius, die regelmatig ter plaatse gaat om er de sfeer op te snuiven. Mobius was tijdens z’n jongste trip naar India opnieuw onder de indruk van de bruisende economische activiteiten. Dat kan ook moeilijk anders, met groeicijfers van 9,7% in 2010 en 8,4% voor 2011 (aldus het IMF). Daarenboven verwachten vele economische toonaangevende instituten dat de Indiase groei nog de komende 20 jaar op een bijzonder hoog peil zal blijven. Dit heeft vooral te maken met de uitzonderlijke demografische samenstelling van de India, waar de gemiddelde leeftijd van de werkbevolking bijzonder laag is, zoals u kan zien op onderstaande grafiek van ILO. Kortom, India heeft een uitzonderlijke set troeven in handen die ervoor zullen zorgen dat het land steeds in de hoogste regionen zal meespelen in de komende jaren. We vonden dan ook niet meteen een fundamentele verklaring achter de recente verkoopgolf onder Indiase aandelen. Maar als we het een en ander in perspectief plaatsen, vermoeden we dat een aanpassing van de allocatie van de activa van enkele belangrijke institutionele spelers een grotere rol heeft gespeeld. Een massale liquidatie van de posities in India dus, wat geen abnormaal gegeven is gezien de indrukwekkende stijging sinds de bodem van maart 2009. Winstnemingen zonder fundamentele verklaringen bieden de nodige koopkansen. Vooral vanuit waarderingsperspectief lopen de verschillen nu snel op. Terwijl de koers-winstverhoudingen van Westerse indexen momenteel richting 15x koersen, zakten de waarderingsratio’s van India als een pudding in elkaar. Vooral bij de kleinere waardes, waar behoorlijke klappen van 25% en meer werden uitgedeeld, zakt de koerswinstratio van diverse spelers door de bodem rond 10 à 12 maal de winst. Laat u niet van de wijs brengen door de forse negatieve koersreacties in India, het grotere plaatje is en blijft intact! Maak gebruik van dit soort markttechnische correcties om uw koopjes op te pikken in India of uw posities in Indiase aandelen en/of ETF’s verder uit te breiden. Binnen afzienbare termijn is de soldenperiode in India weer voorbij! >>> Het Groeimarkten Rapport