De strijd tussen de bulls & bears is verre van gestreden, al trekt Wall Street vooralsnog zijn eigen plan. Een extreem bearish call trok onze aandacht. U weet hoe het werkt: diegene die de meest extreme ‘call’ doet, krijgt ook de meeste aandacht in de media. En daar is het natuurlijk gewoon vaak om te doen: media exposure. Vandaag kwam wel een érg bearish call voorbij: de S&P 500 zou maar liefst 75 procent overgewaardeerd zijn. Die stelling werd geponeerd door Grantham Mayo Van Otterloo (GMO) ineen recent verschenen rapport. Mogelijk dat die naam u niets zegt, maar GMO beheert meer dan $110 mrd van grote partijen als pensioenfondsen, stichtingen en publieke instellingen.
S&P 500 veel te duur
Ben Inker, hoofd mondiale asset allocation bij GMO denkt dat de ‘rate of return‘ voor de S&P 500 de komende zeven jaar negatief is met minus 1,3 procent. De veel te hoge k/w verhouding van de S&P 500 en een overwaardering van 42 procent op omzetbasis gecombineerd leidt volgens Inker tot de conclusie dat de S&P 500 circa 75 procent is overgewaardeerd. Echter, zijn fair value voor de S&P 500 ligt circa 40 procent lager, op 1.100 punten. Jeremy Grantham, de mede-oprichter van GMO en huidig chief investment strategist, houdt het iets genuanceerder in hetzelfde rapport, maar stelt wel dat prudente beleggers een aanvang zouden moeten maken met het afbouwen van de risico’s op aandelen en risico’s in het algemeen. Een dure les die hij geleerd heeft is dat prudente value beleggers een hoop lol rond de top van de markt moeten laten lopen. En dat mislopen kan zomaar 20-30 procent bedragen volgens Grantham, die niet uitsloot dat de markten eerst nog een hele krachtige eindspurt zullen laten zien. Op de vraag of Grantham zich ook zou kunnen vergissen, was het antwoord: ‘jazeker, als de VS een ‘gouden periode’ door zal maken van bedrijfsinvesteringen en economische groei.’ GMO kreeg gisteren in ieder geval steun uit de hoek van Carl Icahn die op een zware correctie rekent. STOCK PICKING zal komend jaar sterk aan belang winnen. Wij zijn er klaar voor, u ook?
