Steen Jakobsen, hoofdeconoom & Chief Investment Officer bij Saxo Bank, is klaar met Griekse tijdschema’s, mogelijke uitkomsten, worst-case scenario’s en een volledig politiek gedreven Europa.
Besmettingsgevaar
Laat je bij je beleggingen niet leiden door die politici, aldus de strateeg. Die zijn allemaal de kluts kwijt. Nee, kijk naar de markt. Steen, we horen je luid en duidelijk. Vandaag keken we bij Slimbeleggen al naar de 2-jaars obligatierendementen die aangeven dat Portugal het volgende risico vormt. Volgens Jakobsen is er wel degelijk Grieks besmettingsgevaar:
- De spread tussen Duitse en Italiaanse obligaties loopt op, net als die tussen Bulgarije en Duitsland
- De Duitse DAX-index beukt tegen de onderkant van technische steun
- Er is in korte tijd $4 biljoen wereldwijd aan marktkapitalisatie verdwenen – van $73 naar $69 biljoen
- High-yield obligaties zakken mee met aandelen
- De wereldwijde 10-jaars cost of capital blijft verhoogd
- De volatiteit in de obligatiemarkten blijft stijgen
- Credit Default Swaps (CDS) op Europese banken blijven stijgen, wat een stijging van de faillissementsrisico’s betekent
Jakobsen: ‘verleng-en-doe-alsof’ voorbij
Volgens Jakobsen is het goede nieuws dat het ‘verleng-en-doe-alsof’ bij Griekenland eindelijk voorbij is. Alleen zijn de markten nu bezig met een stoelendans. Waarbij er niet één stoel mist, maar wel drie of vier. Wat bedoelt hij daarmee? Net als Bill Gross ziet Jakobsen de afwezigheid liquiditeit als het echte risico. De volatiliteit loopt overal op. Dat heeft tot geval dat de risicomodellen (Value at Risk), die volatiliteit als grote risicofactor meenemen, aan gaan geven dat er posities uit de portefeuille moeten. En posities sluiten wordt een moeilijk verhaal in een markt zonder bids en met alleen offers. Ook Jakobsen predikt dus het motto: neem niet teveel hooi op de vork. Het risico op een Grexit schat hij tot slot nog steeds op 75%.
<<< Ontdek de 5 beurstrends voor 2015 in dit gloednieuwe rapport >>>