… al was het maar omdat de ECB nog behoorlijk wat ruimte heeft. Sinds het uitbreken van de financiële crisis in 2008 is de balans van de ECB ‘slechts’ verdubbeld, terwijl de balans van de Fed is verdrievoudigd en Bank of England’s balans 4x is gegaan. Dat blijkt uit een recente studie van JPMorgan (zie bijhorende grafiek). De zakenbank ziet dan ook een flinke inhaalbeweging door de ECB in de komende maanden. Zoals we in onze Gratis Nieuwsbrief afgelopen weekend al schreven, heeft de Europese centrale bank verscheidene opties om de balans te verruimen: een extensie van de LTRO/QE programma’s, een banklicentie voor het ESM en een negatieve depositorente. De zakenbank zit op dezelfde golflengte. Daarenboven verwacht JPM dat de balans van de ECB wellicht nog sneller zal stijgen indien landen zoals Spanje of Italië hun toegang tot de financiële markten verliezen. Met het recente record voor de Spaanse rente is dit moment niet ver meer verwijderd. Ook een exit van Griekenland impliceert een massieve LTRO interventie, aldus de zakenbank. Kortom, eender welk scenario je op Europa loslaat, alle wegen leiden tot een gigantische verruiming – lees: geldcreatie – van de balans van de ECB!