Beleggers, naarstig op zoek naar een rendement, kopen steeds meer overheidspapier met een zeer lange looptijd. Deze obligaties zijn veilig geacht maar de verliezen kunnen aardig oplopen bij een rentestijging. Als je geld leent aan de overheid, dan verwacht je dat geld ook terug. En bij overheidsobligaties van grote mogendheden is dat 100% zeker, zoveel is duidelijk. Zo staan Amerikaanse staatsobligaties, Treasuries genaamd, als risicovrij in financiële modellen. Wat kan er nu in godsnaam fout gaan, vraagt de WSJ zich af? Welnu, vrij veel. Een kleine wijziging in het rendement kan een enorme impact hebben op de prijs van obligaties. Dat is zeker het geval voor obligaties met een looptijd van 40,50 en zelfs 100 jaar, schuldpapier die de laatste jaren enorm populair is geworden omdat beleggers zo op zoek zijn naar rendement. Als je zou verkopen voor de vervaldag (en gezien de lange looptijd is dat voor velen vandaag de enige optie die ze ooit zullen hebben) dan kan je, verrassend genoeg, met een kater van enkele tientallen procenten zitten.

Een daling met zware impact

Hieronder ziet u wat een stijging van 1% op langlopende overheidsobligaties zou teweeg brengen. Op 5 of 10 jaar zou de impact nog beperkt zijn maar op 40-jaars Japans papier of Franse obligaties met een looptijd van 50 jaar zouden de verliezen niet te overzien zijn. Een stijging van 1% bijvoorbeeld is verre van uit de lucht gegrepen want vorig jaar gebeurde dit met Duitse overheidsobligaties met een looptijd van 30 jaar (zie grafiek hieronder). Dit schuldpapier wordt nochtans door de markt als een rots in de branding gezien. Het rendement steeg toen op nauwelijks 2 maanden van 0,48% tot 1,7% en de 30-jarige Bund verloor 25% van zijn waarde. Als de rentevoeten opnieuw zouden gaan stijgen, want ze zullen niet eeuwig blijven dalen, dan kunnen de verliezen voor deze superveilig geachte activaklasse niet te overzien zijn.