Het klopt: Amerikaanse aandelen zijn op dit moment niet goedkoop. En wie de maatstaf van Robert Shiller gebruikt, ziet zelfs dat de koers-winstverhoudingen van Amerikaanse aandelen 39% boven het langetermijngemiddelde liggen. Is dit een reden om Amerikaanse aandelen te mijden? Mark Hulbert van MarketWatch stelt in een opiniestuk dat de huidige waarderingen op de Amerikaanse markt, zorgelijk zijn. De hoge koers-winstverhoudingen worden tot op zekere hoogte gecompenseerd door de lage Amerikaanse rente. Maar, om de huidige hoge verhoudingen te handhaven, moeten de winstmarges verbeteren of de omzet verder stijgen. En dat kan volgens Hulbert wel eens een probleem worden. Want hogere winstmarges kun je in dit klimaat niet snel realiseren, zo redeneert de beurscommentator. Amerikaanse bedrijven hebben de afgelopen jaren juist geprofiteerd van een lagere rente met een dalende tendens, dalende bedrijfsbelastingen en lagere lonen. Allemaal gunstig voor bedrijven. Maar in 2015 stijgen de bedrijfsbelastingen weer wat en zijn ook lonen weer iets aan het stijgen. De rente kan binnenkort ook omhoog. Bezitters van Amerikaanse aandelen moeten dan ook oppassen. In de afgelopen vijf jaar is de gemiddelde Amerikaanse winst per aandeel jaarlijks met ongeveer 8 procent gestegen. De omzet steeg maar 3 procent per jaar. De winstgroei werd dus niet zozeer gerealiseerd door meer omzet, maar door betere winstmarges. En die zijn weer het gevolg van herstructureringsprogramma’s en kostenbesparingen. Volgens Mark Hulbert, kunnen de returns op Amerikaanse aandelen daarom tegen gaan vallen in de komende jaren. Hij houdt rekening met een gemiddelde stijging van 3,5% per jaar. >> Download nu: het Fondsen Rapport – Juli <<