Koninklijke Brill is een onderneming met de potentie om uit te groeien tot een middelgrote smallcaponderneming. Het aandeel Koninklijke Brill biedt dan ook een hoog koerspotentieel. Dat stellen Willem Burgers en Hilco Wiersma van het Add Value Fund in een rapport. Het afgelopen jaar is Brill op succesvolle wijze getransformeerd van een traditionele uitgever naar een moderne aanbieder van digitale wetenschappelijke content met een sterke technologische basis. Daarbij is het productportfolio ook verder gestroomlijnd, zo merken Burgers en Wiersma op.
Bril ondergewaardeerd
De mannen merkten daarnaast op dat het verdienmodel van Brill is gestoeld op een sterke balans, met een solvabiliteit van bijna 60 procent. Naast vooruit ontvangen abonnementsinkomsten uit de tijdschriftenportefeuille zijn er ook abonnementsinkomsten op onderwerpcollecties en databanken, waardoor 40 procent van de omzet een terugkerend karakter heeft. Burgers en Wiersma gaan daarnaast in op de waarde van de zelf ontwikkelde naslagwerken en tijdschriftenportefeuille, die vanwege accountantsregels niet op de balans staat. Deze stille reserve schatten de 2 op basis van overnames in de sector echter in op ruim 32 miljoen euro, ofwel ruim 60 procent van de huidige beurswaarde. ‘Inclusief de geschatte waarde van de boekenportefeuille komt de waardering van Brill daarmee neer op 67 miljoen euro, ofwel 35,74 euro per aandeel. De huidige beurskoers impliceert met iets meer dan 25 euro dan ook een korting van 30 procent en een stijgingspotentieel van 42 procent.’
Ondergewaardeerd en enorm stijgingspotentieel
Ook op basis van andere waarderingsmethodieken zijn aandelen Brill met een forse korting te koop, van 24 tot 77 procent, ten opzichte van beursgenoteerde sectorgenoten. De omzet zal in de periode van 2015 tot en met 2017 volgens Burgers en Wiersma kunnen stijgen met zo’n 20 procent, van 28,7 miljoen in 2014 naar 36 miljoen in 2017. Dankzij een stijgende tijdschriftenomzet met bovengemiddelde marges, zal de marge toenemen naar de geformuleerde doelstelling, een EBITDA-marge van 20 procent van de omzet. Met behoud van de huidige beurswaardring van 17,7x de verwachte winst, geven Wiersma en Burgers aandelen Brill een koersdoel mee van 43,37 euro per aandeel in 2017. In 10 stappen een Beursmiljonair met DIT RAPPORT
