De markt nam opnieuw een loopje met de economische realiteit. Terwijl augustus een zwakke beursmaand werd, schoot september voortvarend uit de startblokken. Het gevolg van een afkoelende economie. Beleggers vestigen hierdoor hun hoop op meer gratis geld. Mogelijk ijdele hoop, maar hier komen we straks op terug. We duiken eerst even in de economische cijfers. De koude douche kwam er nadat het jongste ISM-cijfer in de VS wees op krimp, in plaats van groei. Dit kwam aan als een schok voor menig marktwaarnemer. De economische afkoeling wordt nu pijnlijk duidelijk. Met de huidige stand van zaken doen landen zoals Spanje, Italië of zelfs Hongarije het beter dan de VS! Ook de nieuwste Amerikaanse werkgelegenheidscijfers konden niet overtuigen, met amper 151.000 nieuwe banen. De economische machine draait steeds trager… Onze verwachting van een Amerikaanse recessie in 2017 komt zo steeds dichterbij. Helaas. Ook bedrijven beginnen zich aan te passen aan de nieuwe omstandigheden en bijgestelde vooruitzichten. De investeringskraan wordt langzaam meer zeker dichtgedraaid. Op de eerste plaats zien dat de commerciële financieringen opnieuw een duik namen. Bedrijven die vrezen voor de toekomst, gaan geen nieuwe schuld aan, maar bouwen af. Nu hoeft dit gegeven op zichzelf nog niet meteen een probleem te vormen. Het wordt pas ernstig als meerdere investeringen op de terugweg zijn. Wie in de voorbije jaren de financiële markten van nabij heeft gevolgd, weet dat inkoopprogramma’s van eigen aandelen op volle toeren draaiden bij (beursgenoteerde) ondernemingen. De combinatie van een matige economie, lage inflatie en excessieve liquiditeiten vormden een paradijs voor financiële ingenieurs. Maar ook dit sprookje blijft niet duren. De inkoop van eigen aandelen implodeerde in het afgelopen kwartaal. Zoals u op de bovenstaande grafiek kan zien, zakte de omvang van de inkoop diep weg, tot niveaus niet meer gezien sinds 2010! Dit is een duidelijke trendbreuk met de voorbije jaren. Bovendien is dit eveneens slecht nieuws voor de beurzen, want met name in de jongste jaren werd de beurs overeind gehouden door de onaflatende inkoopprogramma’s. Als deze drijfveer wegvalt, en de economie hapert, komt het ravijn erg dicht bij. Beleggers vestigen hun hoop daarom op de centrale bankiers. Ze sturen aandelen hoger, ondanks de opstapeling van negatieve elementen. Op die manier schieten ze zichzelf mogelijk in de voet. Centrale bankiers hebben steeds minder zin om het loopjongentje van de beurs te spelen. Bovendien loopt de kerninflatie op, waardoor steeds meer stemmen opgaan om de rente opnieuw te verhogen. Op de bovenstaande grafiek ziet u dat de kerninflatie boven 2% zit. Bovendien zitten de inflatieverwachtingen opnieuw stevig in de lift. Voeg dit gegeven samen met een werkloosheid van minder dan 5%, en je hebt alle omstandigheden in voege om de rente op te trekken. De kans dat dit in september gebeurt wordt vrij laag (< 30%) ingeschat door de markt. Dit is wat ons betreft een loopje nemen met de waarheid. Als de Fed de rente straks toch optrekt, kunnen de gevolgen aanzienlijk worden. Een scenario waar nog maar weinig participanten mee rekening houden. U bent alvast gewaarschuwd! Verzilver her en der wat van uw riante winsten, en verstevig uw cashpositie. September en oktober staan bekend als wispelturige en gevaarlijke beursmaanden. Zorg dat u ervan kan profiteren, als dit noodlot zich opnieuw voltrekt. Toch blijven we ook adviseren om gepositioneerd te blijven in de achtergebleven onderdelen van de markten. We hameren nu al een tijdje op de grondstoffen, maar het krijgt maar weinig gehoor bij beleggers. Nochtans hangt dit segment ook samen met bovenstaande analyse. De vrees voor inflatie vertaalt zich bijvoorbeeld in een oplopende TIPS markt. Deze afkorting staat voor Teasury Inflation-Protected Security, oftewel staatsobligaties die beschermen tegen inflatie. Hoe hoger deze instrument oplopen, hoe hoger de inflatieverwachting door de obligatiemarkt: de beste beursvoorspellers! Kijkt u eens naar de TIPS-grafiek… Ook dit beeld laat er weinig misverstand over bestaan: inflatie zit in de pijplijn! Met die vooruitzichten zou je zeggen dat grondstoffen ‘the place to be’ zijn. Maar vele beleggers trekken er hun schouder bij op. Grondstoffen hebben in de voorbije jaren keer op keer teleurgesteld, waardoor ze er geen interesse meer in hebben. Wie nu contrair wil beleggen, moet overduidelijk in grondstoffen zitten.