De meeste analisten besteden weinig aandacht aan de gang van zaken op de obligatiemarkten, hoewel zich daar zaken afspelen die op zijn zachtst gezegd verontrustend genoemd kunnen worden. Doet de lage rente een alarmbelletje rinkelen? Voorlopig is dat nog niet het geval, maar waakzaamheid blijft niettemin geboden. De rentes zakten in november opnieuw wereldwijd, zo merkte Bank Degroof op. De inflatiecijfers in Europa en Japan kwamen onder de verwachtingen uit, wat op de rente weegt. De impliciete marktverwachting voor de toekomstige inflatie daalt ook verder. Dat is deels het gevolg van de lagere olieprijzen, maar is ook een teken aan de wand voor de economische vooruitzichten.
Alarmbelletje rinkelt al een tijdje
De Duitse 10-jarige rente is nu nog slechts 28 basispunten (0,28%) hoger dan de Japanse 10-jarige rente. In België dook de 10-jarige rente onder 1% en vormt nu met Duitsland, Nederland, Oostenrijk, Frankrijk en Finland een ‘select’ clubje in dezelfde situatie. De landen van de europeriferie moesten zeker niet onderdoen voor de kernlanden, maar net als vorige maand vormde Griekenland hierop een uitzondering. De 10-jarige rente steeg er tot 8,4%. Bedrijfsobligaties volgden in grote mate de dalende rentetrend, al moesten de risicovollere marktsegmenten iets hogere spreads toestaan. Op de obligatiemarkten doen zich zodoende eigenaardige gebeurtenissen voor. In de loop van dit jaar zijn de kosten waaraan Ierland geld kan ontlenen op de financiële markten teruggevallen onder het rendement op de 10-jarige Britse staatsobligaties. Dit terwijl de Ieren hulp bij Europa moesten zoeken en de Britten de crisis zelfstandig hebben kunnen overleven. Ook de rente op de 10-jarige Spaanse en Italiaanse obligaties is fors gedaald, tot op hetzelfde niveau als de Amerikaanse zelfs. De Zuid-Europese obligatierendementen worden levensgevaarlijk want ze zijn op de eerste plaats gebaseerd op de ‘whatever it takes’ uitspraak van Mario Draghi. Daarnaast zijn er twee andere factoren die kunnen verklaren waarom Zuid-Europa zo goedkoop geld kan ontlenen. Inderdaad hebben een aantal landen hervormingen doorgevoerd die lagere rentevoeten kunnen rechtvaardigen, maar de belangrijkste reden is ongetwijfeld het deflatiegevaar. De huidige rentevoeten schetsen geen betrouwbaar beeld van de realiteit en moeten daarom als gevaarlijk beschouwd worden. Klik hier om te vernemen wat het alarmbelletje voor uw spaargeld kan betekenen
