credit suisse De Amerikaanse aandelenmarkt is ‘fair’ gewaardeerd. Tegelijkertijd stapelen de risico’s zich op. Tijd om aandelen af te bouwen tot een kleine overweight, aldus strateeg Andrew Garthwaite van Credit Suisse. En dat is de meeste bearishe positie van de bank in de laatste zeven jaar. Overweight betekent nog wel een iets hogere weging in aandelen dan de benchmark. Credit Suisse blijft natuurlijk sell side, ofwel een traditionele zakenbank wiens business voornamelijk bestaat uit aandelen cheerleaden en verkopen. Maar tussen de regels door is de boodschap luid en duidelijk: wegwezen. Of in ieder geval tijd om heel voorzichtig te worden. Garthwaite:

We verlagen ons koersdoel voor de S&P 500 index voor medio 2016 van 2.200 naar 2.150 punten, wat tegelijkertijd ons eindejaarsdoel is.

Dat zou vanaf de huidige 2.063 punten een koersrendement van 4% betekenen. Dat beperkte potentieel gaat wel gepaard met vele risico’s. De strateeg somt een rijtje punten van zorg op:

  • toenemende tegenwind uit macro-hoek – denk aan de export van deflatie door China en de eerste renteverhoging van de Fed in 9,5 jaar
  • Amerikaanse aandelen noteren nu op faire waarderingen
  • de machtsverschuiving van kapitaal naar arbeid
  • de verstoring van traditionele business modellen
  • een serie waarschuwingssignalen:
    • toenemende obligatiespreads
    • teruglopende koersprestaties van bedrijven die eigen aandelen inkopen
    • de fusie- en overnameactiviteit die problematische niveaus bereikt
    • een daling van het draagvlak van marktstijgingen (market breadth)
    • de winstgroei bevindt zich op een 4-jaars dieptepunt

Credit Suisse: waarderingen nog niet extreem

De reden dat Garthwaite niet pessimistischer is? Historisch gezien piekten aandelen pas op het moment dat ze echt overgewaardeerd waren. De koers/winstverhouding ligt met 17,8 nu 1,0 standaarddeviatie boven het 10-jaars gemiddelde. En sinds 1929 piekten markten tussen 1,2 en 1,8 standaarddeviaties boven het gemiddelde. Wat zou betekenen dat er vanaf hier mogelijk nog 10% tot 45% rendement uit het vuur te slepen valt. credit suisse_pe De voorwaartse koers/winstverhouding, zichtbaar in bovenstaande grafiek, ligt nu rond 16,6. Speculatieve beleggers kunnen dus nog inspelen op een verdere stijging, maar conservatieve beleggers stellen alvast wat winsten veilig, aldus Credit Suisse.

<<< Verdien meer geld met deze gratis ULTIEME Trading Almanak >>>