De eerste paar maanden van dit jaar werden gekenmerkt door een relatief goede beursomgeving. Wat ons daarbij is opgevallen, is dat de waarderingen van ‘defensieve’ consumentengerelateerde aandelen (Nestlé, Unilever, Danone) enorm zijn opgelopen. De waarderingen voor defensieve aandelen van dit genre staan nu op het hoogste punt in 40 jaar. En dat terwijl de cyclische aandelen vrij goedkoop staan. Logisch, zou je denken, aangezien beleggers een groeivertraging inrekenen. Wie echter blijft beleggen in deze aandelen, die soms goedkoper geld kunnen ophalen dan soevereine staten, loopt nu een groot risico. Wij geloven immers in de reversal to the mean (waarderingen keren altijd terug naar het langetermijngemiddelde). Pas dus op met defensieve aandelen!