Als u dacht dat de beurzen afgelopen maand volatiel waren, dan staat u nog een grote verrassing te wachten. Dat stelt Mark Spitznagel, manager van Universa Investments, het fonds waar de bekende auteur Nassim Taleb adviseur is. Universa verdiende op maandag 24 augustus $ 1 miljard toen de Amerikaanse indices diep rood openden. In de nodige aandelen en ETFs was de handel de eerste minuten van die dag volledig van slag. Allereerst veegt Spitznagel de vloer aan met andere ‘hedge funds’. Die hedgen hun marktrisico’s niet, maar gokken volgens hem alleen maar op de volgende steunacties van de Fed. Dat werd in augustus pijnlijk duidelijk. Grote bekende fondsen als Greenlight Capital van David Einhorn en Pershing Square van Bill Ackman tekenden dalingen op van 5,3% en 9,2%. Dan de rol van centrale banken. Zij hadden de markten de afgelopen jaren in hun greep met zowel woorden als daden. Denk aan ECB-president Mario Draghi’s ‘whatever it takes’. En de nulrentes en massale kwantitatieve verruiming wereldwijd. Maar het idee dat centrale banken de economie en beurskoersen duurzaam kunnen laten groeien is volgens Spitznagel een mythe:
Grote mythes klappen op grootse wijze. En wat we nu meemaken is een van de grootste ontmaskeringen in de geschiedenis van de mensheid. Het idee dat centraal geplande commando-economieën werken, dat ze überhaupt levensvatbaar en succesvol kunnen zijn.
En kent u nog de Greenspan-put? Als de markt daalde, dan kwam de Fed onder leiding van Alan Greenspan wel te hulp. Dat legde als het ware een put-optie onder de beleggingsportefeuille. Spitznagel:
Destijds was het nog not done om toe te geven dat de Greenspan put onderdeel vormde van je beleggingsstrategie. Maar tegenwoordig is het onderdeel van iedereen’s beleggingsstrategie.
En dat leidt tot overgewaardeerde markten. Spitznagel:
De aandelenmarkten zijn enorm overgewaardeerd. Ze staan alleen op deze niveau’s door de interventies van de centrale banken. Een volgende generatie zal tegen ons zeggen: “Hoe hebben jullie deze fouten opnieuw kunnen maken?” Beleggers die al huiverig werden door de dalingen in augustus gaan straks nog wat meemaken. They ain’t seen nothing yet.
