Dit is een belangrijke vraag. Als u het antwoord weet, kunt u uzelf behoeden van een zware aandelencrash en grote verliezen binnen uw aandelenportefeuille. Er is echter zo veel informatie beschikbaar en sommige waarderingsmethodes kunnen u zelfs misleiden. Jeremy Grantham definieert een bubbel wanneer de aandelenmarkt twee standaarddeviaties van het historisch gemiddelde afwijkt. Dit wil zeggen dat een dergelijke waardering voorkomt in minder dan 5% van de tijd. Dit is exact hetgeen we zagen tijdens de internetbubbel en bijna vlak voor tijdens de financiële crisis. Onderstaande grafiek laat de koers/winst verhouding zien in de vorm van de CAPE. Deze ligt nu boven het historisch gemiddelde maar nog lang niet in de buurt van een standaarddeviatie van twee. Maar de CAPE bestaat uit twee componenten: koers en winst. Wat als de winst de beleggers deze keer misleid? Wat als de winst historisch gezien zo hoog is dat ze alleen maar kan dalen? Dan zal de CAPE snel stijgen richting een standaarddeviatie van twee en dit betekent dat we toch met een aandelenbubbel zitten. De gemiddelde winst van Amerikaanse bedrijven ten opzichte van het bbp is 6,5%. De huidige winst ligt op 11,1% van het bbp. Een standaarddeviatie van twee bedraagt 9,8%. Winsten zitten dus wel in een historische bubbel. Ook Warren Buffett heeft in het verleden al aangegeven dat winstmarges boven 6% op lange termijn niet houdbaar zijn. De kans is groot dat we zullen terugkeren naar het historisch gemiddelde van 6,5%. Dit maakt dat de huidige winsten onhoudbaar zullen zijn de komende jaren. Dat is ook de reden waarom Warren Buffet niet naar de bedrijfswinsten kijkt ten opzichte van het bbp maar naar de marktkapitalisatie van de aandelenmarkt ten opzichte van het bbp. De marktkapitalisatie van de aandelenmarkt ten opzichte van het bbp bevindt zich momenteel op het tweede hoogste niveau ooit en wel boven een standaarddeviatie van twee. Het is dus niet omdat de koers/winst verhouding momenteel nog redelijk gewaardeerd is, dat de aandelenmarkt aantrekkelijk blijft. De winst zal de komende jaren wel eens fors kunnen tegenvallen wat de aandelenmarkt wel duur maakt … mogelijk zelfs in bubbel territorium, aldus The Felder Report. Een van de weinige activa die niet overgewaardeerd zijn, zijn goudmijnaandelen. Ontdek de Beste Gouden ‘Renpaarden’ in het Goud & Zilver Rapport, met een Premium Selectielijst die de Beste Goud- én Zilvermijnaandelen in deze sector bevat.
