Morgan Stanley is bullish op aandelen voor de rest van het kwartaal, zo blijkt uit het Morgan Stanley Global Macro Forum dat gisteren plaatsvond. Andrew Sheets, hoofd cross-asset strategie bij de zakenbank, geeft daarvoor vijf redenen:
- De economische data uit China laat tekenen van stabilisatie zien
- Het resultatenseizoen is tot nu toe degelijk genoeg om beleggers gerust te stellen
- Het sentiment in de high yield kredietmarkten is te negatief
- Stabiliteit in de olieprijs en de dollar zou betekenen dat de lage inflatie en winstgroei momenteel beide uitbodemen
- Beleggers hebben hun positionering in de rally slechts relatief beperkt aangepast
Sheets geeft toe dat de markt goede redenen had om bezorgd te zijn. Zwakke grondstoffenprijzen en de vallende valuta’s van opkomende markten suggereren forse druk op diezelfde emerging markets. Dat heeft een effect op de westerse wereld. Lage rentes en lage inflatieverwachtingen impliceren dat centrale banken aldaar machteloos tegen deze krachten staan. En dalende bedrijfswinsten plus oplopende rentevergoedingen op bedrijfsobligaties lijken te zeggen dat de bedrijfscyclus aan het draaien is. Maar, zo stelt Sheets, al deze factoren hebben ook te maken met de ongewoon hevige sterkte in de Amerikaanse dollar en zwakte in de olieprijs. Als olie vanaf nu zijwaarts zou gaan, nog niet eens omhoog, zou dat al een positief effect hebben op de inflatiecijfers. De analisten van Morgan Stanley wijzen er verder op dat de monetaire verruiming in China tot lagere hypotheekrentes voor huishoudens hebben geleid. Dat geeft steun aan de vastgoedmarkt. Bovendien heeft de Chinese overheid de uitgaven fors opgeschroefd, zoals onderstaande grafiek laat zien. Dat biedt ook ondersteuning voor de groei. Kortom, de zakenbank blijft bullish:
We denken dat de rally dit kwartaal nog meer ruimte heeft. Dat heeft meer met verbeterende cijfers te maken dan met het beleid van centrale banken. Het grootste risico voor aandelen is een terugkeer naar dollarsterkte en oliezwakte.