Op de obligatiemarkten gebeuren zaken die enkele maanden geleden niemand voor mogelijk zou hebben gehouden. De rendementen op Europese staatsobligaties zijn zo diep teruggevallen dat niemand het voor mogelijk gehouden zou hebben. Een 10-jarige Belgische staatsobligatie brengt minder dan 1% op, de Duitse met een gelijkaardige looptijd zelfs nog minder. De hausse op de obligatiemarkten is ergens rond 1981 begonnen, ze duurt met andere woorden nu al meer dan 30 jaar. Maar een Angelsakisch spreekwoord zegt ‘what goes up, must come down’. Het lijkt onvermijdelijk dat er vroeg of laat een grote correctie zal plaatsvinden. En dat moment lijkt niet meer zo ver verwijderd te zijn.
Veel obligaties van lage kwaliteit op obligatiemarkten
De economen herkennen namelijk opnieuw een paar symptomen die ook tijdens de vorige crisis zijn opgedoken. Er komen opnieuw veel obligaties van lage kwaliteit op de markt, waarbij de waarborgen voor de kopers van die obligaties minimaal zijn. De risico’s op niet-terugbetaling zijn bij dit soort obligaties vanzelfsprekend erg groot. Bovendien wordt steeds meer risicovol papier op de markt gebracht, bijvoorbeeld in de vorm van de zogenaamde PIK-toggle bonds. Ook in de jaren 2006 en 2007 was dit het geval en de problemen met effecten op basis van subprime woonkredieten hebben uiteindelijk tot de grote crisis van 2008-2009 geleid. Volgens junkbond goeroe Martin Fridson is op de markt voor deze obligaties opnieuw sprake van een extreme overwaardering. De obligatiemarkten raken stilaan overbevolkt en dat is een evolutie die op een bepaald moment alleen maar slecht kan aflopen. Op termijn kan het hele boeltje uiteenspatten, met alle gevolgen van dien. De vraag is natuurlijk welke katalysator het tij op de markten kan doen keren. Het aanduiden van zo’n katalysator is niet zo makkelijk, maar een eerste verhoging van de rente in de Verenigde Staten zou een keerpunt kunnen worden. We sluiten dan ook niet uit dat Janet Yellen erg voorzichtig te werk zal gaan wat het sleutelen aan de rente betreft. Obligaties of aandelen? Klik hier om aan de weet te komen waar onze voorkeur naar uitgaat
