Steven Major, rentestrateeg bij HSBC, zit als een van de weinige Wall Street-analisten al jaren goed wat betreft de lange rente. De overgrote meerderheid verwacht namelijk al tijdenlang hogere rentes. Onderstaande grafiek met de consensus verwachtingen versus de uitkomsten spreekt boekdelen. De vergoeding op obligaties is sinds 2010 fors gezakt. Zoals wel vaker heeft het analistengilde de plank misgeslagen.
Major daarentegen zag de rentes juist gelijk blijven tot dalen. En hij ziet voorlopig nog allesbehalve aanleiding zijn vooruitzichten aan te passen. In zijn laatste memo, getiteld ‘Yanking down the yields‘, voorspelt de strateeg een Amerikaanse 10-jaarse rente van 2,10% in het vierde kwartaal, vlakbij de huidige 2,09%. Over een jaar ziet Major de rente echter dalen tot 1,5%. Dat steekt schril af bij de consensus voorspelling, die – traditiegetrouw – een stuk hoger uitkomt, namelijk op bijna het dubbele: 2,9%. Van de 65 gepubliceerde analistenvoorspellingen is Major de enige met een call onder de 1,65%. Ook de Europese rentes, die al beduidend lager liggen dan in de VS, stelt Major omlaag bij. Een belangrijke oorzaak daarvoor is de ECB, die volgens de strateeg verder zal gaan met het opkopen van obligaties in het QE-programa. Major:
We voorspellen een daling van het lange einde van de rentecurve. Dit reflecteert onze mening dat een langdurige periode van onconventioneel beleid een onconventionele uitkomst zal veroorzaken. Centrale banken hebben de hardnekkige zwakke groei en recente daling van inflatie niet voorspeld. Zij laten zich in hun beleid leiden door de economische cijfers. Die rechtvaardigen momenteel geen renteverhoging vanaf de huidige nul – eerder het tegenoverstelde.
Kortom, zowel de lange als korte rentes gaan de komende tijd niet omhoog, zo stelt Major. En wellicht gaan de centrale banken zelfs over tot nog meer QE of negatieve korte rentes. Dat zou een steun in de rug betekenen voor goud, dat zo relatief aantrekkelijker wordt. Toen in januari dit jaar de Amerikaanse 10-jaars rente met 50 basispunten daalde tot een dieptepunt van 1,63%, steeg goud met $ 120 tot $ 1.300 per ounce.
<<< Download de gratis Beursbijbel: 10 Geboden voor iedere Belegger >>>